回顾充满挑战的一年，通胀回落，主要经济体表现出惊人的韧性，但地缘政治风险仍然很高，我们探讨了关于未来一年全球增长、通胀和可持续发展相关问题前景的年度客户调查结果。
12 月，我们进行了年度宏观经济调查，询问了客户对 2024 年及以后的预期。186 名客户参与了调查，其中 31% 位于欧洲，28% 位于亚洲（包括印度、中国和澳大利亚），25% 位于北美，10% 位于中美洲和南美洲，5% 位于非洲。最大比例的客户来自金属行业 （46%），其次是采矿 （10%） 和最终用途 （6%）。
12 月，我们进行了年度宏观经济调查，询问了客户对 2024 年及以后的预期。186 名客户参与了调查，其中 31% 位于欧洲，28% 位于亚洲（包括印度、中国和澳大利亚），25% 位于北美，10% 位于中美洲和南美洲，5% 位于非洲。最大比例的客户来自金属行业 （46%），其次是采矿 （10%） 和最终用途 （6%）。
客户对增长比去年更乐观
在我们 2023 年的调查中，大多数客户 （40%） 预计年增长率在 0% 到 1% 之间，而我们预计年增长率为 1.6%。鉴于美国的韧性、中国的重新开放以及欧洲至少避免了深度衰退，我们预计 2023 年的增长率将达到 2.5%。与去年的调查相比，客户对增长更加乐观。最大份额的客户 （41%） 预计 2024 年将增长 2% 至 3%，而极少数 （33%） 预计增长 1% 至 2%（见图 2）。根据我们自己的预测，到 2024 年全球增长将放缓至 2%，这看起来稍微乐观一些。受访者的回答存在一定程度的异质性，欧洲和非洲 （EMEA） 的客户比亚洲和美洲的客户更悲观。
客户预计通胀需要时间才能下降，利率将保持高位
2023 年是美国和欧元区通胀下降的一年，这要归功于供应压力缓解、能源价格下跌以及欧元区经济活动放缓。 虽然我们预计 2024 年通胀将进一步下降，尽管速度较慢，但我们的客户更加谨慎。大多数客户预计美国或欧元区的通胀率不会在 2025 年之前降至 2%，其中 25%（欧元区）和 21%（美国）预计通胀率将保持在目标水平以上，直到 2026 年（见图 1，左侧）。
这种对通胀的鹰派观点反映在客户对货币政策的预期中。虽然 CRU 预计 2024 年上半年将首次降息，欧洲央行在 4 月带头降息，美联储在 5 月带头降息，但大多数 CRU 客户预计降息只会在 2024 年下半年开始，少数人 （20-30%） 预计降息时间会更晚（图 1，右侧）。与我们的观点相反，他们预期美国通胀下降的速度将快于欧元区，因此有更多的客户预期美联储会提前降息，而不是欧洲央行。
尽管中东地缘政治存在，但大多数客户预计油价将在 2024 年保持稳定，大多数客户预计油价将在每桶 70 美元至 90 美元之间。这与我们对平均油价每桶 84 美元的预测一致。预计电动汽车的份额将继续上升，但在 2023 年全球销量增长 39% 之后，客户预计今年的增长将放缓。
最大份额的客户 （36%） 预计全球电动汽车销量将增长 10-20%，其次是 31% 的客户预计增长 0-10%，27% 的客户预计增长 20-30%。从地区差异来看，亚洲客户对全球电动汽车销量的增长最为乐观。另一方面，在美国，8% 的受访者认为今年全球电动汽车销量将下降。CRU 自己预测的电动汽车销量增长 32%，与可能对美国和德国等国家今年缩减电动汽车补贴持谨慎态度的客户相比，这更加乐观。
我们询问了客户，他们认为未来三年全球增长的三个主要风险是什么。结果如图 3 所示。主要受访者认为利率和战争持续走高（均为 47%），其次是去全球化 （35%） 和能源价格高企或波动 （33%）。与去年相比，持续的通胀是最常被提及的风险，现在通胀已经变得不那么重要了。大多数客户没有将大规模移民、供应链问题或政府债务水平列为未来三年的三大风险。
能源转型是最大的可持续发展相关问题
在可持续发展问题中，我们要求客户说出他们公司未来三年最重要的三个可持续发展相关问题。客户提到的最大问题是能源转型 （51%），其次是供应链和成本压力 （44%） 和贸易（例如 CBAM、IRA、EV 关税），以及排放趋势和气候目标（均为 38%）。
当被问及客户是否预计其所在地区的环境政策在未来三年内会变得更严格或更宽松时，大多数客户 （70%） 预计政策会更严格，而只有一小部分 （6%） 客户预计政策会更宽松，而 24% 客户预计不会改变。然而，鉴于即将到来的美国总统大选，近半数美洲受访者预期环境政策将保持不变，甚至会放宽;而预期采取更严格政策的受访者比例在亚洲最高。2023 年，欧洲平均碳价格为 82 欧元/吨，大多数客户预计碳价格将保持在类似水平，55% 的客户预计价格在 80 欧元至 90 欧元/吨之间。29% 的少数人预计价格会更低。
最后，我们询问客户是更关心洪水和水资源短缺等物理气候风险，还是更关心业务法规和碳定价等绿色转型风险。48% 的客户表示他们更关心转型风险，而只有 16% 的客户提到了物理气候风险（33% 的客户表示两者同等重要）。虽然所有地区的大多数受访者都更关心转型风险，但美洲和亚洲的物理气候风险似乎相对更为重要（见图 4）。
总之，该调查描绘了金属和采矿业比去年更为积极的图景。虽然我们的客户预计经济增长将保持韧性，并预计今年将降息，但他们对通胀预期和降息时间持谨慎态度。CRU 客户也意识到地缘政治和长期的限制性货币政策带来的下行风险。一直以来，我们的客户都清楚地关注能源转型可能对其业务产生的影响。
2024 年，我们将继续监测全球经济，专注于与我们的客户相关的事项，并全年让您了解情况。
