钢铁行业已经确定了实现脱碳的方法。设定脱碳目标的消费者已经表明愿意为真正的绿色成品钢和铁矿石产品支付溢价，以确保未来的供应并确保实现这些目标。对于生产商来说，除了通过 EU-ETS 和 CBAM 等法规提高传统炼钢的碳成本所创造的激励外，还可能需要绿色溢价，以便在市场上具有竞争力。然而，买家、生产商和投资者对于如何确定此类绿色溢价仍然存在高度不确定性。
在这份见解中，CRU 探讨了绿色溢价的各种驱动因素，以及它在不同的最终用途领域如何变化。
在本系列的后面部分，我们将探讨绿色溢价如何随着时间的推移而演变，以及任何绿色溢价在多大程度上可以传递到上游的中间产品和原材料产品。
绿色溢价将在现有钢材价格之上支付，包括碳成本
目前没有法律上接受的低碳排放钢材定义，这些钢材中的一系列可能会出现与其生产相关的 CO2 排放水平不同的产品。然而，范围的高端 - 真正的绿色钢 - 可能与范围1、2和3的成品钢材排放量低于400公斤二氧化碳/吨有关（或仅范围1和2的成品钢材排放量低于200公斤二氧化碳2/吨）。因此，低碳排放钢材可能会吸引比传统钢材价格（包括碳成本）更高的溢价，否则将被称为绿色钢材溢价。
绿色溢价最终来自客户感知或归因于商品绿色证书的额外价值。溢价水平不一定局限于与生产绿色商品相比与低碳、低碳或标准同等产品相关的任何额外成本。CRU 对绿色商品的潜在买家进行的研究证实了这一特征。因此，生钢溢价的支付范围是：（1） 所有其他价格/等级、宽度、轨距额外费用和成本附加费;以及 （2） 根据任何碳税/排放交易计划可能对传统、减碳或低碳商品生产商征收的任何当前和未来的碳成本或附加费。
我们的研究表明，脱碳的市场拉动和成本将主要决定按产品和地区观察到的绿色溢价范围。在任何一个地区观察到的单一产品绿色溢价范围的上限由市场拉动设定。
与所有商品一样，特定商品市场或生态系统内的相对供需平衡将是决定溢价的一个因素。如果需求超过可用供应，溢价将远高于生产绿色商品的额外成本（如果有）。相反，如果供应过剩，绿色溢价很可能会面临被侵蚀或破坏的风险。
下限由每个地区首选技术路线的脱碳成本设定。这是因为绿色需求将主要由过渡到低排放炼钢的现有生产商来满足。在欧洲，BF/BOF 是目前占主导地位的技术，并且考虑了该技术的绿化成本。然后，只要绿色钢铁供应商能够以超过使用低排放技术生产钢铁的成本的价格出售商品，他们就会继续生产。
在脱碳的成本范围内，可以定义市场将自行提供什么，以及需要进一步激励什么。CRU 最近推出了其钢铁减排价值 （CRUsteav），它定义了市场目前如何评估一系列现有炼钢技术的减排。
如果 CRUsteav 值等于将脱碳成本降至给定的 CO2 强度水平，那么市场就提供了足够的激励来提供低排放钢材。如果 CRUsteav 低于这个成本 - 就像今天的情况 - 那么市场需要一些额外的充值激励。这可以被视为绿色溢价下限。
下图显示了一些最大的钢铁生产区符合这些标准的地方。在欧洲，主要钢铁消费细分市场对范围 3 脱碳承诺的增加为市场拉动提供了重要动力。然而，从主要的 BF-BOF 炼钢路线转换为 H2-DRI-EAF（许多现有企业首选）可能会很昂贵。
相反，在海湾合作委员会等地区，生产商已经在利用 NG-DRI-EAF 技术，在油田中拥有相当大的碳利用和封存机会。该地区的钢铁生产商的脱碳成本可能低于其他地区，这可以通过碳成本附加费来支付。然而，需求拉动相对较小，大多数项目都以出口为导向。因此，与其他地区相比，该地区的绿色溢价预计会很低。
复杂钢铁市场的细分性质将导致绿色钢铁价格的广泛变化
消费者支付绿色溢价的意愿因地理位置、最终用途和产品类型而异。特别是欧盟钢铁市场包含广泛的行业，这些行业通常根据终端市场（例如汽车、建筑）或供应链位置/活动（例如分销、重轧机）进行细分。这些细分市场具有不同的产品和服务要求。这种细分意味着欧盟绿色钢材市场将是异质的，不同的绿色产品满足不同的客户需求，并要求不同的绿色溢价。
公司对绿色钢材的价值在很大程度上取决于钢材在最终产品中所占的成本和碳足迹比例。例如，在汽车领域，CRU 研究表明，钢材仅占最终产品成本的 0.7-1.5%，但占碳足迹的 10-27%，具体取决于型号。因此，汽车制造商将准备支付比办公家具和货架等低附加值商品钢材制造商更高的绿色溢价。这是因为绿色钢材的使用将进一步帮助他们作为低碳公司向客户推销自己。
然而，这些领先的 OEM 也认识到，一旦他们承诺采购 100% 绿色钢材，他们就会永远承诺。他们自己的营销活动和新的市场形象不允许他们回到低碳钢。对于希望从这些公司的绿色钢材需求中受益的钢铁供应商来说，一个关键挑战是成功地将其新的绿色钢材认证为最终产品。
最后一个考虑因素是不同钢铁客户追求的不同采购策略和合同类型。大型 OEM（例如汽车、家用电器）与数量有限的供应商签订年度合同，以保持议价能力并降低其入站供应链中断的风险。相比之下，从服务中心购买的小公司将以现货价格购买少量产品。这种行为的差异将推动不同行业的溢价不同。
归根结底，在谈判绿色溢价时，重要的是买卖双方都要清楚什么是绿色溢价定义，什么不在绿色溢价定义范围内，以及各行业观察到的绿色溢价范围背后的驱动因素。更有力的理解将使金融家和生产者都能够依赖由此产生的现金流作为可融资的。如果您想进一步了解可能确定绿色钢材溢价的基本面，请联系 CRU Consulting 的 Matthew Poole 和 Callum Ross。
也请参加我们即将举行的网络研讨会;"为绿色钢铁世界做准备"，将于 4 月 4 日星期四 10：00BST 举行
