全球供应过剩迫使电池金属矿商重新考虑其生产计划。尽管进行了几次减产，但边际生产商的前景仍然充满挑战。然而，潜在的供应冲击和日益细分的电池市场将提供一些上行潜力。
限产对澳大利亚矿工的打击尤为严重
2023 年底至 2024 年初，电池材料价格暴跌迫使镍、钴和锂矿商纷纷关闭电池，并下调生产指引评级，这标志着电池原材料矿商正从繁荣过渡到萧条。尽管新喀里多尼亚、智利和其他地方的业务受到影响，但澳大利亚的业务无疑受到了最严重的打击。
澳大利亚矿业公司 IGO 的业务受到影响。该公司已将部分建设的 Cosmos Ni-Co 项目进行维护和保养，对冲即将关闭的 Forrestania Ni-Co 矿的生产，并下调了世界上最大的锂矿 Greenbushes 的生产指导。虽然 Greenbushes 因其低成本和高销售价格而保持高利润，但 IGO 在低价环境中优先生产更高价值的技术级锂精矿。
Core Lithium 的 Finniss Lithium Operation 也已停止采矿，但将继续通过处理库存来生产精矿。在其他地方，Mineral Resource 位于西澳大利亚的 Wodgina 矿的扩建从 2023 年年中推迟到 2024 年初，但只要价格低廉，其投产现在就被推迟了。总体而言，CRU 预计 2024 年第一季度澳大利亚锂产量将环比下降 14%。
世界上最大的矿业公司必和必拓（BHP）被迫将其西澳大利亚镍资产减记25亿澳元，因为人们猜测它可能会将其镍矿西部业务进行维护和保养，并停止其西马斯格雷夫项目的建设。Panoramic Resources 的 Savannah 和 Wyloo 的 Kambalda Ni-Co 业务已被封存，而 First Quantum 的 Ravensthorpe 的采矿也已停止。许多 澳大利亚镍矿商的情况严重性促使澳大利亚资源部长和西澳大利亚州州长做出回应。然而，这样的回应是否会太少或太晚还有待观察。
在澳大利亚以外，镍铁生产商是受影响最严重的生产商之一，多米尼加共和国和北马其顿的 Americano Nickel 的 Falcondo 和 Euronickel Industries 分别进行了大幅裁员。最引人注目的受害者是嘉能可位于新喀里多尼亚的 Koniambo 矿，估计镍产量下降了 28 kt/y。与此同时，SQM 将其 2023 年智利阿塔卡马盐沼锂的销售指导下调了 14%。CRU 预计该项目的生产不受影响，SQM 正在囤积未售出的材料。
额外的供应和抑制的需求导致价格低迷
在市场持续供过于求的情况下，电池化学品的价格处于过去五年来的最低水平。尽管印度尼西亚 MHP 供应紧张导致硫酸镍上涨，但价格仍比 2022 年 3 月的水平下跌了 28%。然而，碳酸锂和硫酸钴的价格同期进一步下跌，分别下跌了 78% 和 73%。普遍的供应过剩是由弱于预期的需求和充足的供应共同推动的，主要来自受早期价格飙升鼓励的新兴司法管辖区。
钴方面，洛阳钼业的 Kisanfu 迅速从项目转变为世界上最大的矿山，而印度尼西亚 HPAL 业务的产量在 2023 年也同比增长了一倍。大部分额外的镍供应来自这些低成本的印度尼西亚 HPAL 业务，其中间产品 MHP 在 2023 年底超过了历史上储量更高的镍锍。就锂而言，2021 年至 2023 年期间，矿山供应量增长了近 85%，津巴布韦和中国的锂云母开采商与更传统的生产商一起贡献了大量产量。
在需求方面，不断发展的电池技术正在降低消耗。如今，全球占主导地位的阴极技术是原材料要求最高的技术 - 中镍 NMC 阴极。然而，磷酸铁锂 （LFP） 基阴极的市场份额迅速上升，而西方制造商越来越多地转向高镍 NMC 阴极。2023 年，LFP 电池占中国 BEV 产量的 58%，中国是全球最大的市场，去年中国生产了一半以上的 BEV。总体而言，这些趋势减少了生产相同容量电池所需的锂、镍和钴的数量。
此外，主要电动汽车市场的 补贴和目标的缩减是一个持续存在的问题，进一步压低了原材料需求。最近，2023 年底，欧洲最大的电动汽车市场——德国取消了补贴，导致欧洲电动汽车销量下降。这些因素与改善阴极的电化学性能和提高良率相结合，抑制了需求。
数据来源于 电池价值链服务
边际生产者的下一步是什么？
未来几年将有更多的矿山关闭，尽管预计它们不足以将盈余转化为有意义的赤字并改变电池原材料矿工的命运。然而，澳大利亚镍钴矿商或许能够利用日益细分的电池金属市场。根据美国 通货膨胀削减法案，在自由贸易协定国家/地区提取或加工的原材料中包含一定价值比例的电动汽车电池，每辆车有资格获得最高 3,750 美元的税收抵免。
此外，从 2025 年起，外国关注实体 （FEOC） 规则将对原材料生效，不包括包含被指定为"关注外国实体"的国家（即中国、俄罗斯、伊朗和朝鲜）开采或加工的任何材料的车辆获得补贴。同样，与这些国家/地区政府有关联的公司开采或加工的材料也将被归入 FEOC 称号。考虑到某些商品市场缺乏符合 IRA 的供应（例如镍和钴占矿山供应量的 <10%），并且大多数开采或加工由中国公司或在中国进行，该规则可能会导致澳大利亚矿工的 IRA 溢价。
另一个潜在的溢价集中在符合 ESG 的材料上，几家澳大利亚矿商向 LME 施压，要求为"清洁"和"肮脏"镍引入单独价格。获得"绿色"溢价将使澳大利亚矿工能够更好地与世界上最大的生产国印度尼西亚竞争，印度尼西亚受到尾矿处理和碳密集型开采技术等环境问题的影响。然而，鉴于澳大利亚使用相似的加工技术，并且两国都严重依赖不可再生能源，因此澳大利亚的生产在多大程度上可以被归类为相对"绿色"是有争议的。
对于锂，CRU 的锂成本服务公司将中国锂云母和较小的非中国矿商确定为弃风风险最大的矿商。其中许多生产商将没有资格获得潜在的 IRA 或绿色溢价，并可能被迫关闭。然而，业务数量少和电池需求敞口高意味着锂市场更容易受到供应冲击。中国锂云母生产商将能够在供应冲击期间迅速恢复生产，帮助弥合供应缺口，就像刚果手工钴矿工一样。
