本篇洞察介绍了 CRU 对 2024 年不锈钢价值链的首要要求。随着供应链、价格和盈利能力恢复正常，我们研究了宏观经济环境对不锈钢需求的影响，以及关键主题如何塑造不锈钢市场。我们还对未来一年的镍、铬和钼市场提出了我们的最高期望。2024 年的原材料价格将低于上一年，本 Insight 将简要讨论决定这些价格的一些因素。
1. 宏观环境将变得更加支持
虽然 2024 年全球经济增长仍将低于趋势水平，但与 2023 年相比，随着工业生产增长加速，大宗商品增长将变得更加密集。随着 Covid 后消费者需求从商品到服务的波动有所缓解，我们预计对不锈钢消费品的需求将强劲。这也将得到较低的通货膨胀的支持。事实上，美国和欧元区的通胀将继续下降，预计美联储和欧洲央行将在第二季度开始降息。
2. 不锈钢市场将日益区域化
全球不锈钢市场将经历一个区域化和国内保护主义加剧的时期。如果不能得到亚洲主要不锈钢出口国强劲需求复苏的支持，其他地方的主要市场将保持区域价格溢价。与此同时，由于利润率较高，不锈钢行业的资本配置将有利于美国市场。North American Stainless 和 Outokumpu 最近宣布的计划就是一个例子。在其他地方，高交易量、低利润的亚洲市场的投资吸引力可能会消退，一些资产可能会易手。
3. 镍库存将继续上升
全球镍市场将在 2024 年再次出现大量过剩，而不会大幅削减供应，尤其是在 2 级镍生产方面。因此，镍价可能需要下跌以重新平衡市场。我们预计 1 类库存的过剩将持续到 2024 年，因此 LME 和 SHFE 的可见库存应会继续上升。虽然库存有所增加，但以历史标准衡量，目前仍处于较低水平。继 2023 年 LME 镍价下跌近 50% 之后，该行业将关注库存变动以及价格相对于成本的状况。
4. 中国铬铁冶炼厂成本下降
2024 年，中国高碳铬铁的加权平均生产成本将显著走软，从而给全球现货价格带来压力。与此同时，不锈钢行业区域化程度的提高和碳边境调整机制将努力防止中国和欧洲高碳铬铁现货价格之间的价差完全回到历史水平。然而，我们确实预计 2024 年的差异将有所缓解。
5. 钼项目延误对价格构成上行风险
最近，钼市场的一个关键主题是短期项目延误。事实上，Quebrada Blanca 2 和 Cobre Panama 的钼供应延迟将阻止盈余的积累，并可能导致在预计是一个精细平衡的市场中出现空头挤压。此外，在 2023 年现货市场环境流动性不足之后，由于买家在长期合同中获得的材料减少，预计 2024 年现货需求将有所改善。
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