锂价何时会恢复？这是每个人都在谈论的问题，因为一年来碳酸盐价格平均比 2023 年低了近三分之二。尽管市场情绪各不相同，但在需求强劲和锂供应大幅减少的情况下，我们预计锂价将在 2025 年回升。自去年初以来，CRU 已将 2025 年开采的锂供应预测下调了 14%，其中 CRU 的锂资产服务 表明以当前价格计算，还有更多作处于水下。在这些削减中，澳大利亚的业务受到的打击尤其严重，Mineral Resources 的 Bald Hill 成为疲软价格环境的最新受害者。
在需求方面，预计 2025 年三元阴极产量将适度增长。然而，供应过剩和产能过剩意味着对钴的价格支持不太可能实现，而镍价反弹将取决于印度尼西亚的矿石配额。相比之下，LFP 阴极产量处于创纪录水平，11 月同比增长 94%。在中国强劲的电动汽车销售和蓬勃发展的储能需求的推动下，磷酸铁锂产量飙升将成为 2025 年锂价复苏的关键驱动力。
虽然全球电动汽车销量增长正在放缓，但储能行业的蓬勃发展需求在很大程度上并没有受到关注。自 2022 年以来，BESS 需求增长了 7 倍，远远超过了电子交通。这种增长在很大程度上是由储电的经济性、新的支持性招标机制、长期合同、套利和电网稳定服务推动的——去年主要市场的装机量中有三分之一与可再生能源装机没有直接连接。此外，BESS 需求将受益于太阳能光伏行业的 稳健增长，预计 2025 年太阳能组件成本和价格将保持较低水平。
BESS 的使用量也受益于 LFP 生产过剩，中国储能系统投标价格跌破 100 美元/千瓦时的水平。尽管钠离子等 LFP 替代品将开始激增，但要到本十年晚些时候才可能实现成本平价。总体而言，CRU 预计 BESS 需求将连续第三年同比增长 70% 以上。
政策是迈入 2025 年讨论的一个关键话题，尤其是因为当选总统特朗普即将就职。虽然特朗普治下的美国尤其面临风险，但疲软的宏观经济和电动汽车销售迫使许多政府考虑取消三个关键杠杆中的一个或多个——每个杠杆都可能抑制需求。
取消补贴
特朗普取消 30D 和 45X IRA 税收抵免中的一项或两项的可能性似乎越来越大。与先进制造业生产信用 （45X） 相比，清洁汽车信用 （30D） 被认为面临更高的废除风险，后者吸引了大量外国投资，并主要在共和党各州创造就业机会。尽管德国在 2023 年底取消消费者补贴导致 BEV 销量大幅下降，但在 IRA 目前的幌子下，美国的类似举措不太可能产生如此大的影响。这是因为围绕关键矿物的外国关注实体 （FEOC） 规则非常严格，以至于从 2025 年 1 月起几乎没有任何电动汽车符合资格。
放宽排放标准
特朗普还可能考虑放宽排放标准，这可能会激励 OEM 转向更有利可图的 ICE 车型。欧洲排放标准或美国 CAFE 和 EPA 规则的倒退将是一个重大打击，尽管考虑到 OEM 的开发周期长达多年，因此可能会花费更长的时间。
关税
甚至在特朗普宣誓就职之前，不断升级的中美贸易战就已经看到 美国对一系列中国材料征收关税——而据报道，中国正在考虑收紧对各种电池相关技术的出口管制，包括 DLE，以及用于生产 CAM（LFP 和 LMFP）、锂的技术化学品和锂金属。因此，技术转让需要政府批准，包括海外投资和合资企业——此举旨在影响中国以外的供需增长。在全球范围内，我们今年可能会看到更多的贸易壁垒。
对储能的蓬勃发展的需求和对更广泛的电池行业的兴趣引发了一波并购浪潮。自 2022 年以来，大多数并购活动都集中在上游或下游，只有不到 20% 的并购活动位于 利润较低的中游。特别是，锂市场一直活跃起来， 力拓 10 月以 6.7 美元 B 收购 Arcadium 是今年最有价值的交易。此次收购是在 Allkem 和 Livent 以估计 10.6 美元 B 的价格合并成立 Arcadium 近 18 个月后进行的，这凸显了 Rio Tinto 对锂光明未来的信念，以及市场正在触底反弹。
CRU 预计 2025 年电池行业将带来更多的并购。尤其是中国企业，可能会认为这是收购破产的西方公司的好时机，作为实现供应链多元化和在岸供应链努力的一部分。去年 11 月，有传言称宁德时代有兴趣拯救陷入困境的瑞典电池制造商 Northvolt，但后来否认了这些报道。同样，在上游，中国北方工业公司（Norinco）准备收购陷入困境的刚果铜钴矿商Chemaf Resources，但此后该交易被国有矿商杰卡明（Gécamines）阻止。据报道，在保护主义抬头和中美贸易战升级的情况下，美国政府对该协议的反对是一个关键因素。
成本降低使 LFP 电池价格处于历史最低水平，使 LFP 能够在更多应用中使用。全球最大的电动汽车制造商比亚迪最近宣布，他们现在已经为超过 200 万辆新能源汽车配备了 LFP 启动电池，而不是现有的铅酸电池——据报道，铅消耗量减少了 20,000 吨。LFP 电池更轻，虽然最初比铅酸电池更昂贵，但使用寿命可能长达 10 倍，这意味着在电池寿命内成本更低。
12 V LFP 电池在中国智能电动汽车生产商中特别受欢迎。蔚来汽车、小米汽车和理想汽车等全球最大的智能电动汽车制造商已经将铅酸电池换成了 LFP。在中国以外，现有的 12 V 铅酸电池可能仍将占据主导地位。领先的铅酸汽车电池制造商 Clarios 表示，需要多电池解决方案来满足所有动力总成日益增长的需求。这样的解决方案将包括先进的 AGM 电池（铅含量更高），以及传统的铅酸和 LFP。
