CRU 挑选了 2025 年的 10 个关键潜在客户市场电话。尽管需求强劲且精矿市场紧张，但更大的"微观"铅市场过剩和普遍看跌的"宏观"叙事可能会使 LME 铅价触及新低。
占主导地位的铅酸电池 （LAB） 低 12 V 起动器/辅助汽车使用将面临 12 V LFP 使用量不断增长的阻力，主要在中国。然而，用于更换道路上现有车辆故障单元的 LAB 数量要大得多，这将确保今年汽车 LAB 需求保持弹性。
继去年收紧政策后，中国将在 2025 年恢复盈余，以促使套利逆转，再次有利于出口。然而，周转时间将是适度的，进料密封性限制了产量的反弹。2025 年的出口量不会回到 2023 年的高点。
亚洲国家较高的 LAB 出口量从当地 LAB 制造商手中夺走了份额，从而抑制了美国和欧洲的铅需求。美国主导的贸易战升级可能会遏制这一趋势，并提振当地的 LAB 生产和铅需求。
新加坡一直是 LME 股票飙升至 11 年高点的焦点，其中一半以上的资金流入来自印度。在亚洲市场普遍供过于求的情况下，印度的持续过剩可能会导致LME股票上涨，并可能挑战2011年10月创下的纪录高点。
亚洲电池出口量的减少可能会导致美国本地冶炼厂与亚洲买家对废料的竞争减少。这可能会导致故障电池向西移动和成品电池向东返回的双向跨太平洋流动放缓。这应该会促使废钢价格从近期高点回落。
与其他 LME 和电池金属相比，"闭环"循环是稳定铅价格路径的关键，也是它在能源转型中难以发挥更大作用的关键。然而，更大的"微观"铅市场过剩和普遍看跌的"宏观"叙事可能会导致铅价今年触及新低。
在 2024 年收紧之后，冶炼厂需求第二次增加将推动 2025 年更大的精矿市场缺口，以抵消金矿产量的疲软复苏。合同 TC 将连续第五年下降。
特朗普的第二个总统任期——承诺提高关税、减税和更紧缩的劳动力——有可能重新点燃通胀并提高利率。除了地缘政治不确定性增加外，美元在更长时间内保持强势，从而抑制了以美元计价的金属价格。
面对需求疲软、价格降低和 TC 降低，较宽松的欧洲市场可能会看到对亚洲的出口增加，对美国的新出口可能会增加，这与 2021 年对美国目的地的激增重演。或者，艰难的市场状况可能会促使冶炼厂罗工以重新收紧这一市场。
由于中国消耗更多的锑来制造太阳能电池板的光伏玻璃，中国推动的供应紧张可能会将价格推高至 2025 年的新高。虽然铅回收商从废料中回收"游离"锑，但许多回收商仍然需要购买补充量，这给"硬"锑铅合金价格带来了更大的上行压力。
