2025 年迄今为止，美国钾肥 （MOP） 价格的上涨速度高于其他市场的主要基准。对加拿大可能征收进口关税的担忧是主要的差异化因素。随着唐纳德·特朗普总统确认 25% 的关税将于 3 月 4 日生效，这些担忧成为现实。自 2000 年代后期以来，加拿大提供了美国约 80% 的钾肥供应，该国目前几乎没有其他来源可以求助，而且国内产量不大。尽管美国农业部长布鲁克·罗林斯 （Brooke Rollins） 随后于 3 月 5 日发表评论称，正在考虑对钾肥进口进行潜在的豁免，但未来几个月美国各地的 MOP 价格似乎将大幅上涨。
对美国的 MOP 销售对加拿大生产商来说是最有利可图的
自 2022 年初以来，美国中西部的颗粒状 MOP 价格一直高于 CFR Brazil 的价格。然而，NOLA 的进口价格一直与巴西的进口价格接近平价，这表明与其他终端市场的消费者相比，美国消费者近年来最终并没有为他们的 MOP 支付更高的费用。
随着目前对大多数产品（包括 MOP）征收 25% 的全面加拿大进口关税，这一切可能即将改变。加拿大乃至全球最大的 MOP 生产商 Nutrien 在其 2024 年第四季度财报电话会议上表示，将尝试将关税的全部成本转嫁给美国农民。
然而，关税无疑给萨斯喀彻温省的生产商 Nutrien、Mosaic 以及在某种程度上 K+S Canada 带来了问题。对美国的销售约占两家公司总销售额的三分之一，是迄今为止他们最有利可图的渠道。Nutrien 报告的北美销售净回值始终高于其通过 Canpotex 处理的离岸销售获得的净回值。
这部分是因为加拿大在地理上比其他离岸市场更靠近美国中西部。但至关重要的是，这也是因为 Nutrien 和 Mosaic 优先考虑从他们位于萨斯喀彻温省南部的最大和最低成本的矿山 Rocanville 和 Esterhazy 的美国销售。两家公司在 21世纪都投入了大量资金，将这些矿山转变为低成本的庞然大物，以最大限度地提高美国较高净回值的收入。自 2023 年第一季度以来，Nutrien 在北美的销售额比海上销售多出约 100 美元/吨。
毫无疑问，每家公司都会试图通过提高价格将关税转嫁给美国消费者，从而保持其在美国的收入。鉴于 Nutrien 和 Mosaic 都处理自己的美国销售，并在美国中西部经营自己的分销网络，因此他们处于有利地位。然而，此类活动可能会吸引来自美国离岸供应商的激烈竞争。加拿大可能是迄今为止美国最大的供应国，但它并不孤单。
目前，美国的海上 MOP 供应有限，但在美国价格上涨的情况下可能会增加
美国钾肥年供应量的剩余 15-25% 来自 Intrepid Potash 在新墨西哥州和犹他州的少量国内生产，最重要的是，来自俄罗斯、以色列以及直到 2022 年的白俄罗斯等海外生产商。绝大多数货物通过 NOLA 港口到达，然后用驳船运至密西西比河。
虽然 MOP 供应来源并非微不足道，但美国的海上进口总量很少超过 2 公吨/年，并且通常更接近 1.0-1.5 公吨/年——与加拿大通常交付的 7 公吨/年相比，产量有限。下图突出显示了差异的程度，该图表来自 CRU 的氯化钾市场展望（参见 CRU 肥料服务 here）。
与加拿大同行形成鲜明对比的是，鉴于近年来主要细粒度 MOP 进口市场之间的总体价格平价，俄罗斯和以色列等离岸供应商几乎没有动力优先供应美国市场。然而，Nutrien 和 Mosaic 将进口关税转嫁给美国消费者可能会改变这一计算，因为相对于其他市场的价格，美国价格较高可能会吸引来自海外供应商的更多销量。
尽管如此，美国钾肥供应来源似乎不太可能在短期内发生根本性变化。离岸供应商不具备 Nutrien 和 Mosaic 运营的内陆分销基础设施水平。此外，NOLA 的港口空间限制可能会成为进一步的瓶颈，尽管其程度尚不清楚。尽管如此，美国更高的价格将吸引来自俄罗斯和以色列等国的更多吨油——如果美国取消对白俄罗斯加利/BPC 的制裁，甚至可能吸引白俄罗斯（假设不再对上述任何国家征收进口关税）。
因此，Nutrien 和 Mosaic 可能会发现自己在价格上被压低，这意味着它们可能难以在很长一段时间内将进口关税的全部成本转嫁给消费者。这反过来可能会开始侵蚀他们在北美的高额销售净回值溢价，从而降低他们向美国供应产品的积极性。
尽管关税影响存在不确定性，但美国 MOP 价格短期内将跳高
美国对加拿大的进口关税是否会保持在最初的 25% 水平，以及它们将持续多长时间——特别是对 MOP 和更普遍的 MOP——都是完全未知的。事实上，美国农业部长布鲁克·罗林斯（Brooke Rollins）在征收关税后的第二天发表的评论表明，政府正在考虑"钾肥的豁免和豁免"，但它们仍"有待确定"，这进一步增加了不确定性。
同样，美国钾肥供应来源地的反动变化的程度仍不清楚。这在很大程度上取决于加拿大供应商最终能够将多少关税成本转嫁给美国消费者，进而取决于有多少额外的海上供应可以通过 NOLA 港实际抵达美国。
然而，几乎可以肯定，美国钾肥供应的任何重大变化都不会很快发生。因此，即使美国钾肥的整体消费量受到影响，美国在短期内仍将依赖加拿大满足其绝大多数 MOP 要求。如果 Nutrien 首席执行官 Ken Seitz 在公司 2024 年第四季度财报电话会议上的评论成为现实，"关税成本和关税影响将转嫁给美国农民"。
因此，CRU 预测美国中西部的细化 MOP 价格将比其他市场的上涨速度快得多。到 8 月，我们预计美国 FOB 中西部基准价格将比 2 月底高出 65 美元/吨（公制），几乎是我们预计的竞争颗粒市场巴西涨幅的两倍。
如果您想了解更多关于美国进口关税对钾肥行业或更广泛的肥料行业的潜在影响，CRU 的肥料分析提供了深入的见解。此外，CRU 将于 3 月 31 日至 4 月 2 日在佛罗里达州奥兰多举办 2025 磷酸盐和钾肥博览会，进口关税必将成为整个活动的讨论重点。
