铝板轧产品也不能幸免于最近的市场动荡。我们进行了蒙特卡洛模拟，以更好地了解风险和不确定性对 1050 费用预测的影响。应用了为评估每月 1050 种常见合金转换费而开发的集成决策树回归模型。实施了三种不同的模拟：
- 基础模拟;
- 鹿特丹完税保费固定在第 5 个百分位的单因素压力情景;以及
- 在多因素极端情况下，LME 3 个月铝价、304 级德国不锈钢价格和鹿特丹完税溢价的低金属价格均固定在第 5 个百分位，美元/欧元位于第 95 个百分位的高位，表明美元强势。
该模型的工作原理是使用随机变量运行许多模拟，以生成一系列可能的结果。
主要结果是，1050 和 5754 费用与当前水平相比的下行空间是有限的，因为在 2 月份的水平上，1050 转换费用非常接近多因素极端情况预测的平均值。此外，我们得出结论，以特征重要性衡量的模型的 "焦点" 已经发生了变化。最近欧洲经济景气指数 重要性 上升，反映了市场的不确定性增加，对基本面因素的关注较少。
在 2 月份的 CRU 铝产品监测的摘要社论中，我们写道，铝平板轧制产品市场正在进入未知的领域。在这样的时刻，我们认为，即使是短期基本面也具有挑战性，因为风险难以量化，而且每一个新的发展都有可能彻底改变前景。最近，在特朗普确认将于 3 月 12 日对所有无豁免国家对美国进口的铝征收 25% 的关税后，欧洲铸锭溢价创下自 2022 年 10 月初以来的最大单周跌幅。截至 2 月 20 日，CRU 评估的鹿特丹完税保费为 265 至 295 美元/吨。还应该注意的是，保费在去年 12 月已经开始下降——另请参阅最新的 CRU 铝扁轧产品市场展望 ，以进行更深入的讨论。在日益不确定的条件下，欧洲转换费的影响和前景如何？
在这样一个动荡和不可预测的环境中，情景分析和模拟可以提供额外的视角。在这篇见解中，我们描述了使用去年开发的复杂回归模型进行的蒙特卡洛模拟的结果，该模型用于预测 1050 笔转化费用（查看更多详细信息 here).此外，我们还讨论了 5754 片材转换费的影响，并评论了最近波动性增加对 CRU 评估的中厚板转换费组（例如 5083、6082、2017 和 7075 中厚板合金）的潜在影响。
回归模型的更新和探索性分析
为了运行 Monte Carlo 模拟，我们使用截至 2025 年 1 月的 6 个输入特征的实际值更新了回归模型。每月输入为：欧洲不锈钢板价格、LME 3 个月铝价格、鹿特丹铸锭完税溢价、美元/欧元汇率、经济景气指数 （ESI） 和通货膨胀（协调消费者价格指数）。
模型"重点"更多地转移到不锈钢和 ESI
有趣的是，自从我们在去年 11 月发布最初的见解以来，该模型的 "重点" （以特征重要性 （每个输入对模型预测的贡献） 来衡量）已经发生了变化。在下图中，我们比较了 2025 年 11 月和 2 月的评估。
可以看出，与 2024 年 11 月相比，3 个月 LME 价格的重要性明显下降，而 304 不锈钢板价格和经济景气指数的重要性上升。在过去的五个月里，LME 3 个月铝价在 2,500 美元/吨至 2,600 美元/吨之间的窄幅区间内交易，而欧洲不锈钢价格在经历了六个月的下跌后在 1 月份企稳，< a href="" https: cruonline.crugroup.com downloads monitor stainlesssteel"" target="" _blank"" rel="" noopener"">德国 CR 304 估价为 2,560 欧元/吨.经济景气指数重要性的上升可能反映了市场不确定性的增加，对基本面因素的关注较少。
1050 转换费与 5754 合金板具有很强的相关性，而板材费用则构成一个完全独立的类别
作为探索性数据分析的一部分，我们还更新了相关性分析，并增加了 5754 合金转换费以及 CRU 在欧洲涵盖的所有板材合金费用。扩展和更新的相关性分析的结果显示在下面的热图中。有三个主要收获：
- 尽管我们预测的 1050 转换费与 ESI 之间的历史相关性非常弱 （0.33），但正如我们上面所讨论的，ESI 的重要性最近有所增加。这证实了市场现在主要由短期情绪而不是基本面驱动。
- 1050 转换费（不包括鹿特丹铸锭完税溢价）与 5754 张费用（相同基础上）之间存在非常强的相关性 （0.97）。因此，我们可以使用 1050 费用模拟的结果来推断 5754 费用。为此，我们将假设两种合金费用之间的长期平均价差保持不变，我们计算得出的价差为 181 欧元/吨。
- 除 5083 合金外，所有其他板材费用均与板材转换费用或我们用于预测 1050 费用的输入特征无关。与商品型 1050 和 5754 合金板相比，板材产品的附加值相对较高。大多数板材的合金含量明显较高，例如铜、镁和锌，并且通常涉及多个额外的加工和精加工阶段。因此，我们可以假设中厚板转换费应该比波动性更大的板材费相对更能经受住市场的不确定性。然而，板费也不能完全免受动荡的影响。根据 Global Trade Tracker 的数据，欧盟 27 国在过去三年（76061299贸易代码）中平均每年向美国市场出口 25 kt/y 的中厚板，对进口到美国的铝征收 25% 的关税可能会给这些出口商带来压力，迫使他们改变路线或尝试将这些数量投放到他们的欧洲本土市场。
蒙特卡罗模拟 1050 费用和 5754 合金的读取
为了生成 1050 转换费的预测， 我们使用了一个已经训练过的回归模型 和以下分布——304 不锈钢的对数正态分布、LME 3 个月铝价和鹿特丹铸锭完税保费，以及截断正态分布美元/欧元汇率、经济景气指数和调和消费者价格指数 （HICP）。
我们运行了三种不同的模拟：
- Base simulation （基础模拟） – 所有输入特征根据其历史分布而变化的标准场景。它可以被认为是 1050 转换费的基线预测，没有应用任何压力条件。
- 单因素应力情景 – 只有一个输入特征，即铸锭完税保费，固定在第 5 个百分位，相当于 54 欧元/吨，而所有其他特征都允许变化。这有助于了解极端条件对铸锭完税保费对 1050 转换费的影响。
- 多因子极端情况情景 – 在此情景中，我们修复了极端百分位数的四个输入特征，包括 LME_3M 的第 5 个百分位数（对应于 1,198 欧元/吨）和 304 个不锈钢（对应于 1,704 欧元/吨）和 Ingot_DP（即 54 欧元/吨），以及美元/欧元的第 95 个百分位数（即 1.43）。此方案模拟多个因子同时达到极值的极端情况。
我们运行的每次模拟的结果总结在下图中。主要结论是，按照目前 2025 年 2 月的 615 欧元/吨（虚线）水平，不包括铸锭溢价，1050 转换费非常接近多因素极端情况预测的平均值。这意味着 1050 费用与当前水平相比的下行空间是有限的。此外，在基础模拟下，平均预测为 706 欧元/吨，不包括铸锭溢价，比 2025 年 2 月的水平高出 91 欧元/吨。我们可以争辩说，1050 的费用在当前水平上被低估了。
同样的逻辑也适用于 5754 转换费，使用长期平均价差到 1050 欧元/吨的 181 欧元费用。在这种情况下，最新估价 802 欧元/吨（不包括铸锭溢价）也接近多因素极端情况预测的平均 1050 费用加上 181 欧元/吨的价差。
