由 Section 232 （S232） 关税掀起的贸易保护主义浪潮正在席卷北美。 在 2 月 4 日发布的 上一次洞察中，我们指出，由于这些国家的原因，对加拿大、墨西哥和中国征收一揽子关税对美国不锈钢供应的影响很小' 不锈钢进口份额有限。 然而，白宫宣布的最新一波 关税完全颠覆了这种前景，因为他们将从 3 月 12 日开始恢复对所有钢铁和铝征收的 S232 关税，国家或公司没有豁免。
下游产品也将属于 S232 关税的范围，例如不锈钢水槽、形状和截面、法兰等等。受 S232 下游扩张影响的产品的完整列表可在 US Federal Register 网站上找到 。
这些发展开启了本见解中解决的一系列问题。哪些供应来源受这些关税影响最大？我们对价格有什么期望？最后，从长远来看，恢复完整的 s232 关税将如何重塑美国不锈钢市场？2018 年 S232 钢铁关税提供了一些线索，但这次的风险更高。
S232 将影响大多数进口，但美国市场仍然需要它们
欧洲是最有可能受到 S232 关税影响的地区。总的来说，欧洲国家是迄今为止美国最大的不锈钢供应商，占 2024 年记录的 1 公吨不锈钢进口量的 40%。该图包括成品和半成品的长材和扁平产品。在欧洲：
• 芬兰是最大的单一国家，主要运输不锈钢半成品;
• 其次是意大利，长材大国;
• 比利时是定长切割板和卷板的主要来源国。
不包括长材和半成品，欧洲在平板成品中的进口份额略低，但仍占总量的四分之一，随着亚洲供应商市场份额的增加，这一份额随着时间的推移而下降。下图根据主要地区和国家作为不锈钢供应商的相对重要性突出显示了它们。每个地区方框的宽度代表 2024 年对美国的出货量，而高度则突出了它们相对于美国国内价格的竞争力。
除了欧洲进口量之外，显而易见的是，它们的价格是最接近美国国内水平的。对欧洲进口商品征收 25% 的关税将很快使它们超过国内替代品，但这种情况不仅仅是欧洲进口商品的情况。
墨西哥也将主要受到关税的影响，尽管该国有可能获得豁免。如果是这样的话，从墨西哥到美国的冷轧产品将继续流向美国，条件是在墨西哥加工或轧制的钢材在美国"熔化和浇注"。
引人注目的结论是，不仅仅是成本较高的供应商被定价淘汰。在上图的最左侧，一些成本最低的进口供应商（包括印度尼西亚和中国台湾）也将以当前的美国国内价格定价。就一些实际市场环境而言，截至 2 月初，来自中国台湾的标准 304 级 CRC 报价约为 2,900 美元/吨 FOB，远低于国内价格 25%。
如果将 25% 的额外关税完全转嫁给买家，将使这些报价远高于国内材料——然而，中国台湾是最便宜的进口来源之一。尽管如此，我们也了解到，一些台湾卖家仍然热衷于确保销量，在某些情况下，他们以完税后交货 （DDP） 为基础提供一些报价，承担了任何潜在新关税的风险。
价格唯一可能的方向是上涨 – 可能很长
进口渗透率的下降将不可避免地为国内工厂提供更强的定价控制权。这些关税的实施时间非常短，这使得供应链在短期内几乎没有选择来缓解不断上涨的进口成本或调整采购策略。虽然潜在豁免的不确定性仍然存在，但立即争夺可用供应可能会延长交货时间。在关税宣布之前，最终用户的需求已经开始改善，焦虑的买家现在非常热衷于获得材料——并且可能愿意为此支付溢价。
这一系列因素为未来几个月的大幅提高基价奠定了基础。如果关税得到全面执行，而没有针对特定国家或公司的重大豁免，进口钢材价格将迅速上涨，以反映 25% 关税的部分或全部。
历史会重演吗？
过去为这一次可能发生的事情提供了宝贵的见解。这与 2018 年的事件有着惊人的相似之处，当时特朗普第一届政府的第一波 S232 钢铁关税重塑了市场。当时，CRU 的美国国内 304 级 CRC 价格从 2018 年 1 月的 2,362 美元/吨上涨到 2018 年 7 月的 2,900 美元/吨高位，创下近四年来的新高。
以下摘录自 CRU 2018 年 5 月的 不锈钢板材市场展望设定了背景："作为 232 条款调查的一部分，美国当局宣布在 3 月下旬对所有不锈钢产品征收 25% 的进口关税，除非特定国家/地区豁免被批准。鉴于进口水平可能会大幅萎缩，以及对供应安全的担忧日益增加，美国市场立即做出了反应。在强劲的终端用户需求、活跃的市场情绪和分销层面补货的共同支撑下，钢厂在 4 月份迅速推高了基本价格，这是今年第三次，在此过程中几乎没有受到任何阻力。此后，交货时间延长了，材料供应明显收紧。
这一次，我们不仅可能会看到类似的动态，而且由于我们今天处于一个结构不同的市场，其影响可能会更加巨大。最值得注意的是，美国现在比以往任何时候都更加依赖进口。这个数据对 CRU 来说并不是什么新闻 不锈钢板材市场展望订阅者 – 早在 2018 年，美国在成品中的净贸易头寸保持大致平衡。
不锈钢冷轧卷 （CRC） 略微偏向于净出口，而中厚板轧机中厚板 （PMP） 则更依赖进口。随着时间的推移，由于一些国内产能闲置，市场发现自己越来越依赖进口。到 2024 年，CRC 和 PMP 的净进口量合计占国内需求的 13%，这是有记录以来的第二高水平，仅到 2022 年超过。
查看碳钢等相邻商品可提供更深入的见解。HRC 价格在过去几周飙升——CRU 预测这一趋势将继续下去。就上下文而言，与不锈钢相比，这是一个对进口的依赖较少的市场。关键的结论很明确——S232 关税引发的供应冲击可能会推动不锈钢价格急剧飙升——这种飙升可能比 2018 年的飙升更严重，也可能比碳钢市场已经发生的价格上涨更陡峭。
S232 关税可能会恢复一些闲置运力
市场的中期前景取决于对关税的最终决定。假设需求破坏或产品替代最小，美国仍将需要进口不锈钢。唯一的区别是，美国的不锈钢价格——不仅是进口价格，还有国内价格——都必须明显更高，以确保满足需求所需的供应。如果价格长时间保持高位，那么看到一些休眠容量重新上线也就不足为奇了。
关税是否会像碳钢一样引发对不锈钢产能的投资浪潮，还有待观察。我们将在即将到来的 不锈钢板材市场展望中更详细地探讨这个话题。联系我们以了解更多信息 - CRU 的不锈钢团队很乐意与您交谈。
