嘉能可最近宣布计划削减其几个矿山的铅（和锌）矿产量，据报道，每年 100,000 吨的铅精矿成为该公司减债行动的受害者。
然而，CRU 认为，铅的减产实际上会更少，2016 年的总减产量接近 75,000 吨，2015 年第四季度将接近 20,000 吨。在 Glencore 10 月初宣布之前，我们已经在我们的数据中考虑了 Black Star 矿在 2016 年年中关闭（由于矿石枯竭）的原因，该矿是为 Mt Isa 的中央磨机提供原料的几个矿山之一。我们假设 George Fisher 支线矿的产量将在明年下半年恢复增长（George Fisher 是 Glencore 2015/2016 年上半年矿山减产的一部分），从而限制了 Mt Isa 的整体亏损（Lady Loretta 支线矿在此期间关闭，作为宣布的减产的一部分）。在 CRU 的 10 月铅监测报告中首次讨论，我们估计 Glencore 的大部分铅矿切割将集中在澳大利亚。在这里，我们将 2016 年的初步估计细化为 Mt Isa 的损失 41,000 吨（低于我们最初的 60,000 吨）和 McArthur River 的 26,000 吨（与最初的 25-30,000 吨相比变化不大）。
Mt Isa 矿山生产主要在 Glencore 位于 Mt Isa 的冶炼厂"内部"冶炼，然后作为铅条运往该公司在英国的附属 Northfleet 炼油厂。近年来，Northleet 的产量一直不稳定，2012 年达到 157,000 吨的高点，然后在 2014 年达到 112,000 吨的低点，原因是伊萨山铅条的流动不稳定。GTIS贸易数据显示，今年Northfleet的金条出货量有所改善，2015年1月至8月达到94,112吨，同比增长约三分之一。再加上从澳大利亚到英国的运输延迟 5-6 周，这意味着管道不太可能干涸到今年年底。然而，除非嘉能可为其 Mt Isa 冶炼厂购买第三方精矿原料，或为其 Northfleet 炼油厂购买金条原料，否则很难反对 Northfleet 明年产量下降。此外，一些人质疑像 Mt Isa 这样老化的老式（烧结和鼓烧）技术冶炼厂如何以较低的费率（可能还有更高的成本）运行。
McArthur River、哈萨克斯坦的 Kazzinc 和秘鲁的 Iscaycruz 的矿山切割，以及其他矿山切割，尤其是 MMG 的 Century，将使冶炼厂之间争夺定制原料的斗争比以前想象的要困难。除了矿山产量下降外，一些冶炼厂正在寻求提高产量，尤其是韩国锌业在韩国的 Onsan 冶炼厂。其从 300,000 吨/年扩建到 430,000 吨/年可能在下月底之前启动并运行，然后在 2016 年之前提高产量。但是，对于额外 Feed 的来源存在疑问。从GTIS贸易数据来看，韩国是澳大利亚铅精矿的第二大进口国（特别是来自昆士兰州的汤斯维尔港），2015年1月至9月的进口量为84,038吨，同比增长约五分之一。当然，韩国以外的冶炼厂也依赖于澳大利亚的精矿流量，随着澳大利亚金矿产量的下降，这些精矿流量在 2015-2016 年正在减少。包括嘉能可的切割，加上 Ivernia 的 Paroo 站和 MMG 的 Century 的关闭以及 South 32 的 Cannington 的产量下降，我们估计澳大利亚的铅精矿产量将在 2015 年下降近 10%，在 2016 年将再下降 20% 左右。因此，中国、日本和加拿大等国家以及欧洲的冶炼厂也可能感受到澳大利亚精矿供应量减少的压力。
Glencore 本身就是一家大型定制冶炼厂，经营着三家工厂;加拿大（新不伦瑞克省）的 Belledune、意大利（撒丁岛）的 Porto Vesme 和哈萨克斯坦的 Ust-Kamenogorsk。墨西哥和秘鲁仍然是 Belledune 的主要精矿来源，2014 年约占新不伦瑞克省铅精矿进口总量（58,057 吨）的四分之三（42,789 吨），而从这两个国家的进口占 2015 年 1 月至 8 月新不伦瑞克省进口量（43,867 吨）的 94%（41,173 吨）。Porto Vesme 是意大利唯一的铅精矿用户，因此该国的贸易数据为该冶炼厂的原料来源提供了很好的指导。意大利精矿进口量主要来自秘鲁、墨西哥和美国，2015 年持续增长，1 月至 7 月进口量为 45,832 吨，同比增长 35-40%。流入意大利的精矿流量急剧增加，从 2012 年的 9,419 吨增加到 2013 年的 39,748 吨，再到 2014 年的 73,037 吨，这反映了 2013 年 2 月维斯梅港的重启和随后的增加。塔吉克斯坦在很大程度上比墨西哥更大程度上仍然是哈萨克斯坦乌斯季卡缅诺戈尔斯克的主要精矿供应国，2015 年 1 月至 8 月进口了 37,214 吨精矿，同比象征性增长 1%。然而，墨西哥进口在今年发挥了关键作用，今年 1 月至 8 月期间运往哈萨克斯坦的精矿为 6,160 吨，而一年前为 799 吨。
特别是鉴于澳大利亚金矿产量的大幅下降，随着冶炼厂在未来几个月重新调整其原料来源，我们将密切关注全球精矿流量的可能变化。
