根据我们新的 Lithium Asset Service 数据库，目前的锂辉石精矿市场价格对几家伟晶岩生产商构成了重大挑战，近 25% 的产量陷入负现金利润率。运营商正在减少生产并寻求降低成本，但这也导致项目重新考虑策略。自 2018 年市场繁荣以来，锂供应发生了显著变化，运营资产数量几乎翻了一番，并且出现了几个新的采矿管辖区——但它们是否安全减少？
CRU 的资产分析显示，津巴布韦的新业务舒适地位于伟晶岩成本曲线的中间，而中国的锂云母资产则承担了业内最高的生产成本。除了高昂的运营成本外，锂云母生产商还面临环境法规的限制，这将增加中国弃风弃光的风险。
锂伟晶岩生产商利润缩水
碳酸锂价格从 2022 年底的峰值下跌了 83%，已达到 2021 年 8 月以来的最低点。碳酸锂价格的变化幅度和速度正在推动锂生产商对利润率的快速下调。根据我们的资产数据库，预计 2024 年现货精矿平均价格为 1,120 美元/干吨，到 2024 年，十分之一的锂伟晶岩供应将出现负现金利润率。最近澳大利亚 Greenbushes 和 Finniss 的停运以及 Wodgina 第三班列车的推迟，都不足以收紧当前的市场过剩。
为了应对当前价格，生产商正在努力提高运营效率并推迟不必要的资本投资，以保护自己免受疲软市场的影响。在这方面已经发布了公告——Sigma Lithium 已部署了广泛的成本削减，并提供了 2024 年新的 FOB 成本指导 420 美元/干吨，降幅为 14%。此外，矿产资源（矿山）降低了剥离率并减少了勘探，以在 Mt Marion 获得 557 美元/干吨的 FOB 成本，比 2024 年 792 美元/干吨的指导成本降低了 30%。
在现货价格再次开始上涨之前，公司将尝试保持运营，因为在收入流枯竭时，与关闭相关的支出。然而，从历史上看，成本的下降速度并不像市场定价那样快。因此，供应端极有可能进一步缩减。重要的是要考虑哪些资产对低价最敏感，以帮助指导了解这些限价将发生在哪里。
津巴布韦是具有成本竞争力的新伟晶岩参与者
近年来，锂伟晶岩供应发生了巨大变化。津巴布韦等更具挑战性的司法管辖区已经上线了新资产。自 2020 年以来，在全球范围内，生产伟晶岩精矿的资产数量翻了一番，从 17 项增加到今年的 35 项。这些新资产中约有 70% 位于澳大利亚、中国和津巴布韦。
澳大利亚和中国在锂生产方面都有悠久的历史，而津巴布韦正迅速成为锂供应的重要参与者。到 2024 年，该国的矿工将生产 135 kt 的混合精矿 LCE，约占伟晶岩总产量的 15%。相比之下，世界上最大的矿山 Greenbushes 到 2024 年将生产约 190 kt LCE。
平均而言，最具成本竞争力的国家是澳大利亚，到 2024 年，价值调整后的现金成本 CIF 中国在 400 至 600 美元/干吨之间。这一优势是由 Greenbushes 和 Pilgangoora 等低成本伟晶岩生产商推动的，尽管一些澳大利亚资产位于成本曲线的末端。Greenbushes 和 Pilgangoora 是世界一流的运营机构，拥有大规模的运营和丰富的地质资源支持投资。以 LCE 为基础，这两项作业加起来几乎占所有资源的 20%，并且拥有 1.2-1.8% Li2O 的高品位矿石。最重要的是，这两项业务都可以轻松访问铁路和港口等基础设施，从而以较低的运输成本驱动。
津巴布韦的矿山位于成本曲线的中端和右端，平均成本为 770 美元/天。津巴布韦资产的平均矿石品位为 1.2%，具有竞争力，但平均回收率较低，为 61%。按照 2024 年 1,120 美元/干吨的预测平均价格，预计津巴布韦的大部分产量仍将产生可观的利润。但是，由于优先考虑在短期内产生现金，未来的扩张可能会推迟。另一方面，位于成本曲线右端的资产没有工业加工设施，这增加了这些资产的成本。
成本曲线的右端由中国、津巴布韦和澳大利亚的矿山共享。中国的高成本资产是低矿石品位的锂云母资产，加工回收率在 50%-65% 之间，低品位精矿在 1.7% 至 2.5% Li2O 之间。相比之下，大型锂辉石作业的典型回收率约为 80%，可生产 5.5% 至 6.0% 的 Li2O 精矿。
中国锂云母因等级和法规而面临风险
近年来，江西省的绿地锂云母项目投资热潮。这些资源通常被归为一组，但这些资源的性质存在明显的划分。例如，建霞窝、大港和华山以富含高岭石的矿床为基础，这些矿床的品位低至 0.27% 的 Li2O，加工回收率也很低，通常约为 50% 至 65%。因此，这些操作的精矿品位在 1.7% 至 3% 的 Li2O 之间，为从该原料精炼碳酸锂带来了大量额外成本。CRU 分析表明，这些类型的锂云母作业的平均成本超过 1,100 美元/分吨，位于成本曲线的第 90 个百分位左右。
锂云母矿床的第二个子类别出现在钽和铌矿床中，如宜春（也称为 414）、西坑和宜丰石子岭。这种类型的矿床历史上被加工以获得钽或铌，并作为尾矿储存锂云母。矿石品位通常更高，从 0.4% 到 0.6% Li2O，并且比以前富含高岭石的锂云母矿床具有更高的加工回收率。平均运营成本为 600-800 美元/dmt，使这些项目处于成本曲线的第 50 个百分位到第 75 个百分位之间。
与其他锂来源相比，这两种类型的锂云母原料都给江西的炼油厂带来了很大的负担。一家炼油厂需要 7.8 吨锂2O 含量为 6% 的锂辉石精矿才能生产一吨碳酸锂。然而，根据品位的不同，这一数字增加到每生产一吨碳酸锂 11 至 23 吨，相当于大约 180 至 250 吨锂云母矿石。
与锂辉石资产相比，这种矿石消耗量不仅增加了总加工成本，还增加了尾矿储存要求和 CO2 排放，这两者都越来越成为焦点。由于今年锂辉石精矿现货平均价格为 1,120 美元/干吨，大多数以高岭石为主的项目都面临着负利润率，增加了弃风率。
日益严格的环境审查也引发了对弃风弃风的担忧。这些运营商不仅难以安全地储存大量的采矿尾矿，而且由于炉渣中浓缩了铷、铯和铊，精炼废物也非常危险。政府环境检查很常见，最近一次访问发生在 2024 年 3 月的宜春地区，主要集中在炉渣处理过程。目前，没有关于炉渣处理的详细官方指南，当认为炉渣储存不合适时，一些工厂将面临临时停工。矿工可能还需要关闭作业，以避免堆积他们没有空间的库存。
一些位于江西的锂云母生产商计划扩大规模。1 月，永兴新材料股份有限公司旗下的华山和飞宇新能源科技股份有限公司旗下的大港宣布，他们已获得采矿许可，将矿石加工能力扩大到 9 Mtpa 和 6 Mtpa，分别相当于约 60 ktpa LCE 和 40 ktpa LCE。宁德时代的建下窝计划在 2024 年建设第二阶段（10 Mtpa，包括约 50 ktpa 的 LCE）。
然而，根据目前的锂价格，CRU 预计在碳酸盐价格回到 18,000 美元/吨以上之前，这种扩张不会继续进行。毕竟，高昂的运营成本和对环境检查的日益担忧带来的双重压力将推动中国锂云母产量的高风险。
今年矿山供应的增长仍将高于需求，从而增加正极制造商的原材料供应。随着 2024 年晚些时候购买活动的回升，价格将进一步下降。这将促使限电，明年将显着收紧市场平衡，为更高的价格提供支撑。
我们将在新的锂资产服务中跟踪成本趋势
CRU 预计，由于锂价看跌，将出现更多减产和投资延迟。随着收入的缩减，通过运营支出优化产生额外的现金对于保持业务至关重要，直到现货价格触及地板，恢复阶段推动利润率增加。有趣的时代即将到来，生产商必须做出决定以保持竞争力。我们将在 CRU 的锂市场展望和锂资产服务中跟踪这些供应和成本趋势。
