欧洲绿色协议设定了雄心勃勃的目标，即到 2030 年将温室气体净排放量比 1990 年的水平减少至少 55%，并在 2050 年实现气候中和。欧盟委员会估计，实现这些目标需要在未来十年内每年额外投资 5200 亿欧元 （BN），超过高于已经花费的金额。这相当于 2022 年欧盟 GDP 的 3.3% 或欧盟政府支出的 6.6%。很容易说，绿色转型的成本可能更高，因为众所周知，公共投资的成本很容易被低估。格林威治大学（University of Greenwich）的估计表明，成功转型所需的额外投资将高达每年8550亿欧元，这还不包括交通投资。
实现欧盟的气候目标将使公共财政紧张
假设每年的额外投资需求为 GDP 的 3.3%，并使用来自国家能源和气候计划以及以前文献的信息，我们假设 20% 到 45% 的额外资金需求需要由政府提供资金。我们研究了两种情景，一种是政府份额为 20% 的下限，另一种是 45% 的上限。因此，每年的成本估计为欧盟 GDP 的 0.65% 和 1.47%。根据经济文献，我们假设投资需求将与当前的排放水平相关。也就是说，当前的排放水平越高，对特定国家的投资需求就越高。按照这种方法，我们计算了四个主要欧元区经济体的投资需求，即德国、法国、意大利和西班牙（见图 1，左侧）。
尽管预算整合，但欧盟规则下的财政空间不足
预计欧洲政府将勒紧裤腰带，我们预测欧洲经济体的赤字率将低于我们的预测范围。然而，即使在 2028 年，经过五年的财政紧缩后，也只有德国有足够的财政空间来为这两种支出方案提供资金（见图 1，右侧）（忽略德国自己的债务中断规则，该规则将联邦结构性赤字 限制为 GDP 的 0.35%）).其他三个欧洲主要经济体将无法在不超过欧盟 GDP 3% 的赤字限制、削减其他支出或提高税收的情况下为下限或上限方案提供资金。
财政压力的增加不仅来自绿色转型，还来自各国为实现北约2%的目标而增加军费开支的计划。人口老龄化也将给公共支出带来压力。在欧洲四个主要经济体中，只有法国正在履行其北约承诺，而德国（2022 年占 GDP 的 1.4%）、西班牙（2022 年占 GDP 的 1.5%）和意大利（2022 年占 GDP 的 1.7%）都必须增加公共支出才能达到 2%。
一个可能的前进路线可能是将气候支出从欧盟财政规则中排除，或者引入一个共同的债务机制来投资绿色转型，但包括德国在内的北方国家将强烈抵制这两项提议。欧盟还可以将更多的调整负担放在碳定价等市场机制上，从而激励私营部门进行投资。然而，这将以非常明显的方式将成本转嫁给企业和消费者，这在政治上是不受欢迎的。
如果欧盟希望同时追求其气候目标和审慎的财政政策，它就面临着一系列令人不快的选择。这种权衡在美国同样真实，但目前被政客们忽视了——两党都没有表现出任何减少巨额财政赤字的倾向。尽管欧盟各国政府已就略微宽松的财政框架达成一致，但我们认为，到 2030 年实现欧盟雄心勃勃的气候目标将对公共财政构成挑战。我们也不应该排除下一届欧洲议会和欧盟委员会可能会追求不那么雄心勃勃的气候政策的可能性。
